近日，中国人民保险集团股份有限公司（下称“中国人保”）发布2025年度财报，全年实现营业总收入6690.44亿元，同比增长7.6%；归母股东权益3089.91亿元，同比增长15.0%；集团总资产突破2万亿元，达2.03万亿元，较上年末增长14.8%。
在整体经营规模与效益同步向好的同时，人身险板块亦交出亮眼答卷。人保寿险2025年实现新业务价值82.29亿元，新业务价值可比口径下同比增长64.5%。
在2025年度业绩发布会上，中国人保表示，将打造人身险条线“新引擎”作用。
然而，面对代理人渠道改革、产品结构转型，以及合规风险等挑战，人保寿险64.5%的新业务价值高增速能否在“十五五”期间持续？仍有待时间检验。
银保渠道撑起“半边天”
人保寿险2025年实现原保险保费收入1259.70亿元，同比增长18.8%。其中，首年期交保费336.45亿元，同比增长32.4%；续期保费683.03亿元，同比增长16.1%。2025年，该公司实现新业务价值82.29亿元，可比口径下同比增长64.5%。
分渠道来看，人保寿险银保渠道实现原保险保费收入682.78亿元，同比增长33.5%，占总保费比重达54.2%，超越个险渠道成为第一大收入来源。更具含金量的是，银保渠道实现新业务价值46.72亿元，可比口径下同比增长102.3%，银保渠道长险首年期交保费同比增长66.3%。
有业内人士分析表示，这一业绩的取得，离不开“报行合一”政策的深度催化。自2023年国家金融监督管理总局全面推进人身保险“报行合一”政策以来，银保渠道手续费率被严格约束，过去流向银行的“小账”回归保险公司，直接推升新业务价值率，而人保寿险凭借与国有大行的深度合作，成为政策红利的受益者之一。
但业内对这种增长模式的可持续性存疑。上述业内人士进一步指出，当前银保渠道新业务价值的高增长，很大程度上是存量价值转移而非全新价值创造，一旦政策环境或银行合作关系发生变化，过度依赖银保的渠道结构或将面临剧烈波动。此外，银保渠道“银行主导”的模式下，客户黏性远低于个险渠道的“自建队伍、自有客户”深度经营，难以形成差异化核心竞争力。
个险人力规模同比下降约7%
与银保渠道的快速增长形成鲜明对比，人保寿险个险渠道正经历深度调整。2025年，人保寿险个人保险渠道原保险保费收入540.04亿元，同比仅增长5.4%，远低于银保渠道33.5%的增速。在长险首年期交保费这一关键指标上，个险渠道长险首年期交保费同比下降12%。
更为关键的是人力数据。截至2025年末，人保寿险营销员规模人力为76991人，较上2024年82796人，减少约7%；月均有效人力19770人，较2024年21851人，减少约9.5%。意味着代理人总量与有效产能均在下滑。
近年来，代理人队伍“清虚提质”是寿险行业个险渠道改革的重要对象。各大头部险企纷纷通过数字化赋能、优化队伍布局等举措进行营销体制改革，提升代理人的人均产能和新业务价值。
行业数据显示，截至2025年上半年末，五家A股上市险企代理人合计约133万人，较去年末微降4.0%。此外，据近日发布的《2025中国保险中介市场生态白皮书》显示，截至2024年末，人身险公司营销员人数为264万人，虽较2019年高峰时的912万人下降超过七成，但与2023年末的281万人相比，降幅已显著收窄，整体呈现企稳态势。
在此背景下，人保寿险正通过“新军+综金”双轮驱动寻求突破。财报显示，2025年人保寿险“新军+综金”双轮驱动模式落地见效，新军渠道十年期及以上首年期交保费同比增长32.4%。综金渠道坚持产寿联动、网点经营发展目标，将财险客户资源优势转化为寿险增长新动能，个人养老金规模保费同比增长375%，十年期及以上首年期交保费同比增长27.8%，短期险保费同比增长11.7%。
分红险收入占比下降超五成
值得注意的是，在2025年人身险公司普遍发力分红险的行业背景下，人保寿险的分红险产品占比出现下降。
财报显示，2025年，人保寿险普通型寿险保费928.96亿元，同比增长66.1%，占比从52.8%跃升至73.7%；分红型寿险保费161.73亿元，同比下降51.0%，占比从31.1%降至12.8%。
有业内人士分析指出，这一“压降分红险、力推普通寿险”的转型策略，在短期内确实能提升新业务价值率，但也存在隐忧，“分红险客群多为理财导向型客户，对价格敏感、忠诚度低。压降分红险或面临客户流失风险；其次，在低利率环境下，普通寿险的固定收益特性对保险公司投资端形成压力，易导致利差损压力加剧；此外，银保渠道销售普通寿险的难度远大于分红险。人保寿险银保渠道能否持续销售高价值率的长期保障型产品，仍需观察。”
与此同时，人保寿险的合规风险不容忽视。
2026年1月，人保寿险官网接连披露两起监管处罚：甘肃分公司因未按规定使用经批准或备案的保险条款、费率及内控制度执行不到位，被罚36万元；河北分公司因内控机制执行不到位、未经批准设立分支机构，被罚60万元。
另据同花顺平台统计显示，2025年人保寿险累计被监管处罚超400万元。这些处罚暴露出人保寿险的管理漏洞。有业内专家表示，银保渠道“报行合一”规范了手续费竞争，但也放大了渠道依赖的风险。当保险公司将业务重心过度集中于银保渠道时，对合作银行的议价能力减弱，合规边界模糊，极易诱发“飞单”、违规宣传等问题。
官网显示，人保寿险成立于2005年11月，是中国人保集团旗下的重要成员，注册资本257.61亿元，主要经营人寿保险、年金保险、健康保险、意外伤害保险等保险业务及其再保险业务。
在3月27日举行的2025年度业绩发布会上，中国人保董事长丁向群表示，“十五五”时期，保险业将迎来持续快速增长的黄金期。将更加专注主业、错位发展，切实发挥财产险条线“压舱石”作用，打造人身险条线“新引擎”作用。
基于“十五五”时期居民财富结构变化、人口老龄化保障需求凸显的判断，中国人保预计未来人身险业务在集团保费中的占比将逐步提升。
面对这一战略目标，人保寿险如何补齐短板、巩固增长动能，发挥“新引擎”作用，破解高增长背后的可持续性难题？市场正拭目以待。
采写：南都·湾财社记者 管玉慧
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